تحليل البيتكوين يكشف: مرحلة انتقالية في سوق العملات الرقمية

البيتكوين في مرحلة تحول: ما تكشفه البيانات عن سوق العملات الرقمية

يشير تحليل البيتكوين للبيانات على السلسلة إلى أن السوق يشهد مرحلة إعادة ضبط وتوازن، تتجاوز مجرد كونه في طور “صاعد” أو “هابط”. فعلى الرغم من ارتفاع نشاط “أيام العملات المدمرة” (CDD) بشكل ملحوظ في يوليو، إلا أن مؤشرات أخرى تدعو إلى التفاؤل الحذر. هذه البيانات تكشف عن تحرك العملات الراكدة، لكنها لا تنذر بالضرورة بضغوط بيع كبيرة، مما يعكس سوقًا أكثر صحة وتوازنًا.

حركة العملات الراكدة: مؤشر Coin Days Destroyed (CDD)

يقيس مؤشر Coin Days Destroyed (CDD) حركة عملات البيتكوين القديمة عبر تتبع المدة التي بقيت فيها العملات غير نشطة قبل إنفاقها. في شهر يوليو، شهد المؤشر تقلبات حادة صعودًا وهبوطًا. فقد قفز إلى 32 مليونًا في 2 يوليو، ثم انخفض إلى 3 ملايين بعد يومين، ليعاود الارتفاع إلى 25 مليونًا في 16 يوليو، واستمر في التذبذب، مسجلًا حوالي 9.8 مليون مؤخرًا. تشير هذه الارتفاعات إلى أن حاملي العملات على المدى الطويل قد بدأوا في تحريك جزء من ممتلكاتهم من البيتكوين.

تاريخيًا، تزامن ارتفاع مؤشر CDD مع زيادة حركة العملات القديمة، وهو ما يحدث أحيانًا خلال فترات جني الأرباح أو إعادة توازن المحافظ. ومع ذلك، لا تزال المستويات الحالية أقل بكثير من تلك التي شوهدت خلال ذروات السوق السابقة. على سبيل المثال، تجاوز مؤشر CDD 340 مليونًا في نوفمبر 2025 (مع العلم أن هذا التاريخ قد يكون خطأ مطبعيًا في المصدر الأصلي نظرًا لتاريخ النشر)، مما يوحي بأن نشاط يوليو الحالي مهم لكنه ليس مؤشرًا على عمليات بيع واسعة النطاق.

حركة البيتكوين لا تعني البيع دائمًا

من المهم الإشارة إلى أن ارتفاع مؤشر CDD لا يعني دائمًا أن المستثمرين يبيعون عملات البيتكوين الخاصة بهم. وقد لاحظ المحلل “ري ريسيرشر” (Rei Researcher) من شركة كريبتو كوانت (CryptoQuant) أن مؤشر “تدفقات CDD إلى المنصات التبادلية” (Exchange Inflow CDD) على منصة Binance لا يزال منخفضًا. هذا يشير إلى أن كميات كبيرة من عملات البيتكوين القديمة لا يتم تحويلها إلى المنصات التبادلية بهدف البيع.

بدلاً من ذلك، يمكن أن تكون هذه الحركة نتيجة لقيام المستثمرين بتعديل ممتلكاتهم، أو نقل العملات بين محافظهم، أو الاستعداد لتحركات سوقية مستقبلية. باختصار، بينما يُظهر مؤشر CDD نشاطًا متزايدًا للعملات القديمة، فإنه لا يشير إلى علامات قوية لعمليات بيع واسعة النطاق.

ربحية السوق تتراجع، لكن الانهيار غائب: مؤشر NUPL

يُظهر مؤشر الربح/الخسارة غير المحقق الصافي (NUPL)، الذي يتتبع إجمالي الأرباح غير المحققة في السوق، أن مستثمري البيتكوين أقل ربحية مما كانوا عليه في وقت سابق من الدورة. تشير بيانات شركة كريبتو كوانت الحديثة إلى أن مؤشر NUPL قد عاد نحو مستوى محايد. هذا يعني أن أرباح المستثمرين قد تراجعت، مما قلل من التفاؤل المفرط الذي غالبًا ما يظهر بالقرب من ذروات السوق.

هذا التراجع في الربحية يشير إلى أن السوق يتعافى بعد فترة من المضاربات. ولا يزال المستثمرون طويلي الأمد يحققون أرباحًا جيدة ولا تظهر عليهم علامات الضغط التي تُرى عادة خلال الأسواق الهابطة الكبيرة. ومع ذلك، فإن المستثمرين قصيري الأجل أقرب إلى نقطة التعادل، مما يجعلهم أكثر عرضة للتفاعل مع تغيرات الأسعار والمساهمة في التقلبات قصيرة الأجل.

تقييم عادل للسوق: مؤشر MVRV يوضح الصورة

يخبرنا مؤشر القيمة السوقية إلى القيمة المحققة (MVRV) قصة مشابهة. فهو يشير إلى أن سوق البيتكوين حاليًا ليس مقومًا بأقل من قيمته الحقيقية بشكل كبير، ولا بأعلى منها بشكل مبالغ فيه. ومع وصول مؤشر MVRV إلى حوالي 1.23، فإن البيتكوين يتجاوز المستويات التي تُرى عادة خلال فترات التجميع، لكنه لا يزال أقل بكثير من المستويات القصوى التي تظهر غالبًا في قمم السوق.

لقد شهد حاملو العملات على المدى الطويل انخفاضًا في أرباحهم غير المحققة عن المستويات المرتفعة السابقة، لكنهم لا يظهرون علامات على عمليات بيع واسعة النطاق. بعبارة أخرى، يشير مؤشر MVRV إلى أن تقييم البيتكوين قد هدأ وعاد إلى مستوى أكثر توازنًا، حتى لو ظلت الأسعار مرتفعة مقارنة بالدورات السابقة.

ثقة المستثمرين طويلي الأمد لا تتزعزع

على الرغم من تزايد حركة البيتكوين، تُظهر البيانات على السلسلة أن المستثمرين طويلي الأمد لا يزالون يمتلكون ثقة عالية. وقد أفاد المحلل “بوراككيسمجي” (burakkesmeci) من شركة كريبتو كوانت أن المستثمرين طويلي الأمد اشتروا 1.29 مليون بيتكوين، وهو أكبر تراكم للعملات منذ عام 2017. وقد حدث هذا بينما كان سعر البيتكوين يتداول بالقرب من سعره المحقق.

هذا التراكم الهائل يؤكد أن المستثمرين ينظرون إلى انخفاض سعر البيتكوين الأخير كفرصة شراء وليس سببًا للبيع. وبعد هذا التراكم، ارتفع سعر البيتكوين بحوالي 15%، من 57,500 دولار إلى 66,000 دولار.

في غضون ذلك، أشار المحلل “نينو” (Nino) من شركة كريبتو كوانت إلى أن المزيد من عملات البيتكوين التي احتفظ بها المستثمرون لمدة تتراوح بين 6 و12 شهرًا، بدأت تنتقل إلى المنصات التبادلية. وبدلاً من النظر إلى هذا على أنه علامة بيع، اقترح المحلل أنه قد يعكس ببساطة قيام المستثمرين بتعديل محافظهم مع اقتراب البيتكوين من مستويات مقاومة رئيسية.

الخلاصة: سوق البيتكوين في مرحلة انتقالية

بحد ذاته، قد يشير ارتفاع في مؤشر CDD إلى أن المستثمرين طويلي الأمد يستعدون للبيع. ومع ذلك، فإن الصورة الأوسع أكثر توازنًا. فالعملات القديمة تتحرك بشكل متكرر، لكن تدفقات التبادل تظل منخفضة. وقد تراجعت أرباح المستثمرين لكنها لم تنهار، وتشير بيانات السوق إلى أن البيتكوين قد هدأ من مستوياته المرتفعة.

في الوقت نفسه، يواصل المستثمرون طويلي الأمد إظهار ثقتهم من خلال تجميع البيتكوين. في جوهره، تكشف بيانات تحليل البيتكوين على السلسلة أن السوق يمر بمرحلة انتقالية. فالمستثمرون القدامى يصبحون أكثر نشاطًا، لكن مستويات النشاط لم تصل بعد إلى النقطة التي تشير إلى نهاية دورة سوقية.