تقييم بيتكوين: هل يشير مؤشر MVRV Z-Score إلى قاع قريب؟

تحليل معمق لتقييم بيتكوين: ما يكشفه مؤشر MVRV Z-Score

في خضم التقلبات المستمرة التي تشهدها أسواق العملات الرقمية، يبرز تقييم بيتكوين كأحد أبرز المواضيع التي تشغل بال المستثمرين والمحللين على حد سواء. ومع تداول العملة الرقمية الأكبر عالميًا بعيدًا عن مستوياتها التاريخية المعتادة، تتجه الأنظار نحو المؤشرات التحليلية التي قد تكشف عن الاتجاهات المستقبلية. يكشف مؤشر القيمة السوقية إلى القيمة المحققة (MVRV Z-Score) عن إشارات مهمة قد تشير إلى أن بيتكوين مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية، رغم أن البيانات على السلسلة لا تؤكد بعد حدوث استسلام كامل للسوق.

مؤشر MVRV Z-Score: إشارات على انخفاض تقييم بيتكوين

يُعد مؤشر MVRV Z-Score أداة تحليلية قوية تقارن القيمة السوقية لبيتكوين بقيمتها المحققة، مما يوفر رؤية حول ما إذا كانت العملة تتداول فوق أو تحت قيمتها العادلة تاريخيًا. تشير القراءات المرتفعة عادةً إلى قمم السوق، بينما تتزامن القراءات السلبية مع مراحل استسلام السوق في فترات الهبوط العميق.

وفقًا لبيانات منصة CryptoQuant، يبلغ مؤشر MVRV Z-Score حاليًا حوالي 0.42، وهو أدنى بكثير من متوسطه طويل الأجل البالغ 1.7. وقد ظل المؤشر تحت هذا المتوسط التاريخي على مدار الثلاثين يومًا الماضية، ووصل لفترة وجيزة إلى حوالي 0.185 في 30 يونيو، مسجلاً أضعف قراءة له في هذه الدورة السوقية.

على الرغم من هذه المستويات المنخفضة، التي قد تشير إلى أن تقييم بيتكوين عند 65,000 دولار هو تقييم أقل من قيمته الحقيقية، إلا أن المؤشر لم يدخل بعد المنطقة السلبية التي عادة ما تشير إلى قيعان سوقية واضحة، كما حدث في دورات سابقة. وقد ظل المؤشر يحوم فوق الصفر، مسبوقًا بانخفاض ثابت منذ أواخر عام 2025.

تراجع ضغوط البيع: هل اقترب القاع أم لا يزال بعيدًا؟

تتداول بيتكوين حاليًا حول مستوى 65,000 دولار أمريكي، مواصلةً بذلك أسابيع من التماسك بين 64,000 و66,000 دولار، وذلك بعد انخفاض بنسبة 15% في سعرها خلال الأشهر الثلاثة الماضية، وفقًا لبيانات منصة CoinGecko. يأتي هذا التماسك قبيل قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة، مما يزيد من حالة الترقب في السوق.

على عكس سوق الدببة في أواخر عام 2022، حيث انخفض المؤشر إلى ما دون الصفر لعدة أسابيع عندما كانت بيتكوين تتداول بين 16,000 و17,000 دولار، مما مثل مرحلة استسلام واضحة قبل أن تتعافى الأسعار فوق 30,000 دولار في مايو 2023، فإن الوضع الحالي لا يعكس نفس البيع المدفوع بالذعر. لم يقم حاملو العملة ببيع ممتلكاتهم بقوة كافية للوصول إلى نقطة الاستسلام الحقيقية بعد.

توقعات المحللين: مسار تقييم بيتكوين المستقبلي

• رؤية المحلل Axel Adler Jr.: يشير المحلل Axel Adler Jr. إلى أن تعافي مؤشر MVRV Z-Score نحو متوسطه التاريخي البالغ 1.7 سيشير إلى تحسن في ظروف التقييم. وعلى النقيض، فإن اختراق المؤشر لما دون أدنى مستوى له في يونيو بالقرب من 0.185 والدخول في المنطقة السلبية سينذر بمزيد من التدهور في سعر بيتكوين قبل تشكل قاع محتمل.
• تحليل Crazzyblockk من CryptoQuant: في تحليله بتاريخ 29 يونيو لمنصة CryptoQuant، أشار المحلل Crazzyblockk إلى أنه عندما كانت بيتكوين تتداول حول 60,000 دولار، كان مؤشر MVRV Z-Score يقترب من مناطق التقييم التي شوهدت سابقًا خلال عمليات إعادة ضبط السوق العميقة بعد إزالة المضاربة الزائدة. وقد ارتفعت بيتكوين بنحو 6% منذ ذلك الحين، مما يعزز نظريته بأن الاستسلام الكلاسيكي قد لا يحدث هذه المرة.

تحول في الأرباح والخسائر المحققة: من البيع بخسارة إلى جني الأرباح

شهد مخطط الأرباح والخسائر المحققة لبيتكوين على مدى سبعة أيام، والذي يوضح صافي المبالغ التي قام المستثمرون بتثبيتها على الشبكة، قضاء 23 يومًا من أصل 30 يومًا الماضية تحت الصفر. في يونيو، سجلت العملة صافي خسائر محققة بلغت حوالي 8.5 مليار دولار، تلتها موجة أخرى من الخسائر تقدر بنحو 3 مليارات دولار في منتصف يوليو.

ومع ذلك، فقد عكس نشاط يوليو اتجاه الشهر الماضي، حيث سجلت العملة أرقامًا إيجابية في الأرباح والخسائر خلال الأسبوع الماضي، محققة مكاسب تتراوح بين 400 مليون و500 مليون دولار. ويقف أحدث قراءة للمؤشر بالقرب من 239 مليون دولار، كما يتضح من مخطط الأرباح والخسائر لبيتكوين على منصة CryptoQuant.

يوضح المحلل Crazzyblockk أنه على الرغم من أن المستثمرين لم يعودوا يحققون خسائر بنفس الوتيرة التي كانوا عليها في نهاية يونيو، وأن ضغط البيع على تقييم بيتكوين يتراجع، فإن هذا المؤشر لا يؤكد أن السوق قد أكمل قاعًا دوريًا.