تحول استراتيجي في تنظيم العملات المستقرة داخل أوروبا
تشهد الساحة التنظيمية في الاتحاد الأوروبي حراكاً جديداً، حيث حثت شركة Circle المفوضية الأوروبية على إلغاء المتطلبات الصارمة المتعلقة بالإيداعات البنكية لاحتياطيات العملات المستقرة. تأتي هذه الخطوة في إطار مراجعة الاتحاد الأوروبي للوائح أسواق الأصول المشفرة، المعروفة اختصاراً باسم قواعد MiCA، لضمان استقرار السوق وحماية المستثمرين من التقلبات المالية المفاجئة.
مطالب شركة Circle لإعادة صياغة احتياطيات العملات المستقرة
دعت الجهة المصدرة لعملتي USDC وEURC المفوضية الأوروبية إلى إعادة النظر في القواعد التي تلزم مصدري العملات المستقرة بالاحتفاظ بنسبة لا تقل عن 30% من احتياطياتهم في ودائع لدى البنوك التجارية، وهي النسبة التي ترتفع لتصل إلى 60% للمصدرين ذوي التأثير الكبير في السوق.
وتقترح شركة Circle استبدال هذه النسب الثابتة بمتطلبات سيولة مرنة، وهو توجه يتماشى مع مقترحات سابقة قدمها البنك المركزي الأوروبي. وترى الشركة أن الإيداعات الإلزامية تزيد من تعرض المصدرين للمخاطر المصرفية التقليدية، بدلاً من حمايتهم منها.
دروس مستفادة من أزمة بنك Silicon Valley
استندت شركة Circle في حجتها إلى تجربتها السابقة خلال أزمة انهيار بنك Silicon Valley Bank، حيث تعطل الوصول إلى نحو 3.3 مليار دولار من احتياطيات عملة USDC لفترة مؤقتة. هذا الحدث أثبت أن الاعتماد المفرط على البنوك التجارية قد يشكل تهديداً مباشراً لاستقرار العملات المستقرة وفك ارتباطها بالدولار، مما يستدعي نهجاً يعتمد على جودة الأصول بدلاً من مكان تخزينها.
رؤية جديدة لإدارة السيولة والمخاطر
وفقاً للمقترح المقدم، يجب أن يركز المنظمون على جودة وسيولة الأصول التي تدعم العملة الرقمية بدلاً من فرض حصص إيداع بنكية ثابتة. ويشمل ذلك:
- تحديد نسب من الأصول التي يمكن تسييلها خلال يوم عمل واحد أو خمسة أيام كحد أقصى.
- تجنب الضغوط على البنوك التجارية الناتجة عن عمليات السحب الضخمة والمفاجئة من قبل المصدرين.
- تقليل الاعتماد على طرف ثالث واحد لتقليص مخاطر الائتمان والطرف المقابل.
تأثير قواعد MiCA على المنافسة العالمية
أدت هذه القواعد الصارمة إلى انقسام بين كبار اللاعبين في قطاع الكريبتو. فبينما التزمت شركة Circle بالمعايير الأوروبية وحصلت على ترخيص مؤسسة أموال إلكترونية في فرنسا، رفضت شركة Tether المصدرة لعملة USDT السعي للحصول على ترخيص بموجب قواعد MiCA، معتبرة أن متطلبات الإيداع تعرض الاحتياطيات لمخاطر انهيار البنوك التجارية.
وفي هذا السياق، تطالب شركة Circle بضرورة الحفاظ على ترتيبات “الإصدار المتعدد”، والتي تسمح للكيانات المرخصة داخل وخارج الاتحاد الأوروبي بإصدار نفس العملة بشكل مشترك، مما يمنع هجرة المستخدمين الأوروبيين نحو مزودي العملات المستقرة في الأسواق الخارجية غير الخاضعة للرقابة الدولية.
نمو عملة EURC في السوق المنظم
رغم التحديات، حققت عملة EURC المدعومة من اليورو نمواً ملحوظاً، حيث تجاوز حجم تداولها 400 مليون يورو في أغسطس الماضي. ويُظهر هذا النمو حاجة السوق الماسة إلى العملات المستقرة المتوافقة مع القوانين، بشرط أن تكون هذه القوانين متوازنة ولا تعيق الابتكار أو تزيد من المخاطر النظامية التي قد تنتقل من القطاع المصرفي التقليدي إلى الأصول الرقمية.
