كيف تؤثر عوائد الودائع البنكية على سوق العملات الرقمية؟
أظهرت دراسة حديثة أعدها خبراء في بنك التسويات الدولية (BIS) أن وتيرة توسع العملات المستقرة في الأسواق المالية تشهد تباطؤاً ملحوظاً كلما رفعت البنوك الأمريكية أسعار الفائدة على ودائع العملاء. وتوضح البيانات أن زيادة طفيفة بمقدار نقطة أساس واحدة في عائد الوديعة المصرفية ترتبط بتراجع يقارب ثلاث نقاط مئوية في معدل نمو القيمة السوقية لهذه الأصول المشفرة على مدى عشرة أسابيع متتالية.
ووفقاً للورقة البحثية التي حملت عنوان «هل تُعد العملات المستقرة والودائع المصرفية بدائل لبعضها؟»، قام الباحثان رشاد أحمد وإيناكي ألداسورو بتحليل بيانات أسبوعية تمتد من يناير 2019 حتى يونيو 2025. وتوصلت النتائج إلى أن المستثمرين والمستهلكين يقارنون باستمرار بين العوائد التي توفرها الحسابات المصرفية التقليدية وبين الاحتفاظ برؤوس أموالهم في شكل أصول مشفرة مستقرة.
منافسة محتدمة بين الودائع البنكية والأصول الرقمية
تبحث الدراسة في مدى التنافس بين الودائع التقليدية وفئة العملات المستقرة كأدوات لحفظ القيمة والمدفوعات اليومية. وفي حين تقدم البنوك عائداً دورياً على المدخرات، فإن أبرز العملات المرتبطة بالدولار لا تمنح حامليها فوائد بصورة مباشرة. وأشارت النتائج الإحصائية الأساسية إلى ما يلي:
- تؤدي كل زيادة بنسبة نقطة أساس واحدة (0.01%) في الفائدة إلى خفض نمو السوق التراكمي بنحو 2.8 نقطة مئوية خلال عشرة أسابيع.
- في ظل معدل نمو معتاد يبلغ 15% خلال تلك الفترة الزمنية، ينخفض المعدل الفعلي إلى نحو 12% نتيجة هذا التغيير الطفيف.
- يمثل هذا التباطؤ انحساراً في وتيرة النمو وليس هبوطاً كلياً في إجمالي القيمة السوقية.
- تظهر الأنماط نفسها عند مقارنة شهادات الإيداع المصرفية بالقروض الممنوحة ضمن بروتوكولات التمويل اللامركزي.
تفاوت التأثير بين عملتي USDC وUSDT
سجلت الأبحاث تبايناً واضحاً في استجابة كبرى العملات المرتبطة بالدولار للسياسات البنكية، حيث بدا الفارق جلياً بين المؤسسات المحلية والمتعاملين الدوليين:
عملة USDC الأكثر تأثراً
تراجعت وتيرة نمو عملة شركة Circle المسماة USDC بمقدار 4.8 نقطة مئوية مقابل كل نقطة أساس يضيفها النظام المصرفي لعوائده. ويرجع ذلك إلى الارتباط الوثيق بين هذه العملة والشركات والمؤسسات الاستثمارية داخل الولايات المتحدة، وهي فئات تتحرك بسرعة لاقتناص فوائد الحسابات المصرفية الرسمية.
عملة USDT واحتفاظها بالمرونة
في المقابل، لم يتجاوز تباطؤ نمو عملة شركة Tether المسماة USDT حاجز 1.9 نقطة مئوية للنسبة ذاتها، مما يعني أن حساسية USDC تفوقها بمرتين ونصف. وتعتمد عملة USDT على قاعدة دولية واسعة لا ترتبط مباشرة بالنظام البنكي الأمريكي، بل تتأثر بالخدمات المالية المحلية في مختلف الأسواق العالمية.
نماذج إحصائية متقدمة وأثر الفائدة المرتفعة
اعتمد الباحثون نموذجاً إحصائياً متطوراً يُعرف بنموذج المتغيرات الآلية، والذي أظهر تباطؤاً أكبر قد يصل إلى 9.1 نقطة مئوية عندما تتجاوز الفائدة الفيدرالية حاجز 3%. وفي هذه البيئات تصبح البنوك أكثر مرونة وسرعة في تحسين عوائد المودعين، مما يغري المتعاملين بسحب السيولة من منصات العملات المشفرة وإعادتها إلى القنوات التقليدية.
وقد اختبرت الدراسة عوامل اقتصادية متعددة لضمان دقة النتائج، كتحركات مؤشرات الأسهم، وأسعار بيتكوين، وتقلبات سوق العملات، فضلاً عن الأزمات الكبرى مثل انهيار منصة FTX ومنظومة TerraUSD، وأكدت التحليلات استمرار العلاقة العكسية القوية، مع تأكيد الباحثين أن هذه التقديرات تمثل رؤيتهم الأكاديمية ولا تعبر عن سياسة رسمية لبنك التسويات الدولية.
